專(zhuān)家解讀最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：經(jīng)濟(jì)政策不會(huì)立即緊縮

　　摘要：展望未來(lái)，吳向紅預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。基于三季度的GDP報(bào)告，摩根大通已經(jīng)將今年全年的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值從此前的8.4%上調(diào)至8.6%，并維持對(duì)2010年9.5%的預(yù)測(cè)值不變。巴克萊資本中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究部2009年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)則從8.3%上調(diào)至8.6%，并維持對(duì)2010年9.6%的增長(zhǎng)預(yù)期。

　　一如市場(chǎng)預(yù)期，10月22日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)，全面復(fù)蘇局面已經(jīng)出現(xiàn)。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇獲得更多動(dòng)能，各方對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂正迅速轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)政策緊縮的關(guān)注。記者注意到，在此前一天召開(kāi)的國(guó)務(wù)院會(huì)議上，“通脹預(yù)期”已經(jīng)首次進(jìn)入官方的政策目標(biāo)。盡管如此，22日與記者連線的多家外資銀行專(zhuān)家認(rèn)為，目前尚沒(méi)有跡象表明政策會(huì)立即緊縮。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)源增多年底CPI將轉(zhuǎn)為正值

　　摩根大通中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究部經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳向紅表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已獲得了更廣泛的基礎(chǔ)。很顯然，已經(jīng)有越來(lái)越多的跡象顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要來(lái)源已經(jīng)逐漸從公共投資轉(zhuǎn)向了消費(fèi)、私人投資，以及近幾個(gè)月出口的觸底和穩(wěn)定恢復(fù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，三季度GDP同比增速?gòu)亩�季度�?.9%加速至8.9%；1月至9月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)大幅擴(kuò)張，同比增長(zhǎng)33%，私人投資增速特別是房地產(chǎn)投資明顯加快，前三個(gè)季度房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)17.7%；三季度零售銷(xiāo)售同比穩(wěn)定增長(zhǎng)23.5%，消費(fèi)者支出普遍增加；9月份工業(yè)增加值增幅從8月份的同比12.3%躍升至13.9%。在外貿(mào)方面，上周公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份出口繼續(xù)獲得連續(xù)改善。與此同時(shí)，9月份通縮繼續(xù)趨緩：居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)增幅從8月份的同比-1.2%收窄至-0.8%，而工業(yè)品出廠價(jià)格增幅也從-7.9%收窄至-7.0%。

　　展望未來(lái)，吳向紅預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。基于三季度的GDP報(bào)告，摩根大通已經(jīng)將今年全年的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值從此前的8.4%上調(diào)至8.6%，并維持對(duì)2010年9.5%的預(yù)測(cè)值不變。巴克萊資本中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究部2009年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)則從8.3%上調(diào)至8.6%，并維持對(duì)2010年9.6%的增長(zhǎng)預(yù)期。

　　如果增長(zhǎng)來(lái)源增多的主基調(diào)繼續(xù)下去，吳向紅預(yù)計(jì)今后關(guān)鍵的增長(zhǎng)動(dòng)力將包括以下幾個(gè)。首先是出口的穩(wěn)定復(fù)蘇。鑒于摩根大通的全球研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)進(jìn)入2010年全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)持續(xù)和同步的擴(kuò)張，她認(rèn)為自去年晚些時(shí)候以來(lái)一直嚴(yán)重拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的凈外貿(mào)很可能會(huì)恢復(fù)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。其次，緊隨著進(jìn)一步財(cái)政刺激和私人房地產(chǎn)投資以及其他領(lǐng)域私人投資的顯著恢復(fù)，私人消費(fèi)增長(zhǎng)有望明顯加速，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)將獲得改善、家庭收入有所增加。她相信，如果外需或私人活動(dòng)令人失望，中央政府擁有充足的回旋余地來(lái)平滑增長(zhǎng)。

　　在通脹方面，幾位專(zhuān)家預(yù)計(jì)，在基數(shù)效應(yīng)減退、資源價(jià)格改革繼續(xù)進(jìn)行、食品價(jià)格上揚(yáng)的推動(dòng)下，今年年底CPI同比增幅將轉(zhuǎn)為正值�？紤]到很多工業(yè)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，剔除了食品和能源價(jià)格的核心CPI將控制良好。摩根大通預(yù)計(jì)今明年CPI平均同比增幅分別為-0.6%和3.0%，巴克萊資本則預(yù)計(jì)CPI將在2010年年底前升至接近4%的水平。

　　政策重心有所轉(zhuǎn)移短期不會(huì)實(shí)施緊縮

　　值得注意的是，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇獲得更多動(dòng)能的背景下，與過(guò)去12個(gè)月來(lái)政府一直把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)作為最重要的目標(biāo)相比，現(xiàn)在的政策重心已經(jīng)有所變化。國(guó)務(wù)院10月21日表示，今年后幾個(gè)月要把正確處理好“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系”作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)。盡管如此，外資銀行的專(zhuān)家認(rèn)為沒(méi)有跡象表明政策會(huì)立即緊縮。

　　“請(qǐng)注意，其中用到了‘通脹預(yù)期’而非‘通脹’，說(shuō)明政府并不認(rèn)為通脹是2010年的主要風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，國(guó)務(wù)院重申了要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，這是與過(guò)去相同的措辭。”

　　花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程表示，國(guó)務(wù)院并未直接對(duì)通脹發(fā)出警告，這為逐漸采取緊縮措施留下了相當(dāng)大的空間。彭程重申其對(duì)貨幣政策的預(yù)期，認(rèn)為貨幣政策在今年年底之前將轉(zhuǎn)向中性，目前的公開(kāi)市場(chǎng)操作可能會(huì)繼續(xù)。吳向紅表示，由于政府仍保持對(duì)增長(zhǎng)的偏向，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月央行將在很大程度上保持利率、存款準(zhǔn)備金率和人民幣匯率的穩(wěn)定。同時(shí)，央行還可能繼續(xù)依賴公開(kāi)市場(chǎng)操作以管理流動(dòng)性，并在四季度CPI增長(zhǎng)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)為正值、貿(mào)易順差擴(kuò)大時(shí)加強(qiáng)對(duì)沖。另外，為了抑制通脹預(yù)期并防止?jié)撛诘馁Y產(chǎn)泡沫，政府在必要時(shí)還將推出更多有針對(duì)性的以及行業(yè)的特殊措施。