巴曙松：2010年中國經(jīng)濟(jì)增長存在非常強(qiáng)的超預(yù)期可能

　　摘要：在7日召開的貴州華創(chuàng)證券2009年秋季投資策略報(bào)告會(huì)上，巴曙松說，在判斷2010年中國經(jīng)濟(jì)的增長速度時(shí)，我們認(rèn)為，比市場(chǎng)預(yù)期的9%，有超預(yù)期的可能。這主要基于以下四點(diǎn)：

　　11月7日電(記者黃勇)國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、貴州華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，2010年中國經(jīng)濟(jì)速度存在非常強(qiáng)的超預(yù)期的可能。

　　在7日召開的貴州華創(chuàng)證券2009年秋季投資策略報(bào)告會(huì)上，巴曙松說，在判斷2010年中國經(jīng)濟(jì)的增長速度時(shí)，我們認(rèn)為，比市場(chǎng)預(yù)期的9%，有超預(yù)期的可能。這主要基于以下四點(diǎn)：

　　一、2010年投資額度要高于2009年

　　2008年11月9日黨中央、國務(wù)院啟動(dòng)4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。這4萬億元投資中，中央財(cái)政投資1.18萬億元，分三年完成。2009年計(jì)劃投資是4875億元，2010年是5880億元。到目前為止，今年的投資進(jìn)度還剩2000多億元沒完成�？紤]到四季度的投資速度，可能會(huì)留出1200億元至1500億元的額度放在明年投放。這樣一來，2010年的中央財(cái)政投資就會(huì)超過7000億元，今年實(shí)際投放量可能才3600億元左右。從這個(gè)角度來看，2010年不論是投資總量還是投資增量，都比要今年大很多。

　　2010年這7000億元如果嚴(yán)格按額度進(jìn)行的話，光這一項(xiàng)對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用就非常大。為此，在考慮積極的財(cái)政政策的退出機(jī)制時(shí)，我們也曾想到要把7000億元的一部分延緩到2011年投放，省得2011年投資減少過于迅猛。

　　2009年財(cái)政資金的帶動(dòng)作用是超預(yù)期的，信貸增長也是超預(yù)期的。有觀點(diǎn)認(rèn)為是"政府干預(yù)"、"命令貸款"。這應(yīng)是各地市場(chǎng)的一個(gè)選擇，不要忽視中央財(cái)政投資項(xiàng)目的強(qiáng)大帶動(dòng)作用。

　　二、2010年外匯流動(dòng)性可能超預(yù)期

　　現(xiàn)在一種通行的說法是，現(xiàn)在的市場(chǎng)已從危機(jī)沖擊下流動(dòng)性推動(dòng)為主要?jiǎng)恿Φ碾A段，經(jīng)過一個(gè)震蕩，轉(zhuǎn)換到以業(yè)績?yōu)橥苿?dòng)的一個(gè)階段。應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)刻的流動(dòng)性主要來自國內(nèi)，如信貸等。但到今天，當(dāng)我們9月份看到出口顯著恢復(fù)、國際收支表重新出現(xiàn)雙順差、9月底的外匯儲(chǔ)備比6月底有大幅上升的時(shí)候，表明來自外部的流動(dòng)性增長，這是一個(gè)新增的變量，值得我們關(guān)注。預(yù)計(jì)明年的外匯流動(dòng)性將依然保持，而且很有可能超預(yù)期，使得央行不得不啟動(dòng)曾經(jīng)用過的如準(zhǔn)備金率、央行票據(jù)等對(duì)沖工具。

　　短期兩三年內(nèi)，這個(gè)流動(dòng)性的增長有可能會(huì)趕上甚至超過靠信貸投放形成的流動(dòng)性。

　　三、投資總額和新開工項(xiàng)目超預(yù)期

　　巴曙松說，應(yīng)對(duì)危機(jī)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是用三年的時(shí)間，通過1.18萬億元中央財(cái)政投資、1.2萬億元地方配套資金，拉動(dòng)社會(huì)投資從而達(dá)到4萬億元的投資總額。這其中需要1.6萬億的社會(huì)資金配套。也就是說，2009年和2010年的信貸投放只要各自達(dá)到0.8萬億元就足夠。但今年1至9月的信貸投放已有8.61萬億元。今年預(yù)計(jì)會(huì)超過9萬億元，明年投入7萬億元也沒有問題。本來只需要1.6萬億元，實(shí)際帶動(dòng)投放了16萬億元。

　　從9月份的信貸數(shù)據(jù)來看，中工中建交五大銀行9月的投放量顯著下降，而城商行、地方農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司成為主力軍。這些金融機(jī)構(gòu)主要是支持地方項(xiàng)目，因此不難看出，地方實(shí)際新開工項(xiàng)目和投資額也是超預(yù)期

　　四、三季度宏觀數(shù)據(jù)預(yù)示明年增長會(huì)超預(yù)期

　　巴曙松列舉了三季度的一些宏觀數(shù)據(jù)。今年上半年信貸投放7.37萬億元，月均超過1萬億。三月份是1.89萬億元，創(chuàng)今年月度投放最高紀(jì)錄，6月份1.53萬億元。三季度則是大幅下降，7月份是3550億，8月份是4110億，9月份是5167億元。從1.53萬億元，陡峭地降到了3500多億元，這是以"動(dòng)態(tài)微調(diào)"的名義完成的。

　　其實(shí)，很多以"動(dòng)態(tài)微調(diào)"進(jìn)行的舉措，當(dāng)它們共同疊加的時(shí)候，力度就非常大了。值得注意的是，三季度疊加力度較大的舉措是在物價(jià)下滑的階段進(jìn)行的，這使得我們?nèi)�季度的環(huán)比數(shù)據(jù)大幅的回落。

　　但是即使面對(duì)這樣的一個(gè)"我個(gè)人認(rèn)為事實(shí)上力度比較大"的舉措，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)依然表現(xiàn)出比較大的韌性。三季度數(shù)據(jù)給明年的增長留出了空間。(完)